某企业总资产1000万元，息税前资产利润率为30%，所得税率为33%，若资产负债率分别为0，20%，50%，80%，负债利率假定为10%。要求：（1）计算四种资本结构下的所得税额、税前主权资本利润率、主权资本净利率。（必须有计算过程）（2）根据上述计算结果回答哪种资本结构下负债的节税作用和财务杠杆效益最大。

正确答案: （1）资产负债率为0时，所得税额=1000×30%×33%=99万元
税前主权资本利润率=1000×30%/1000=30%
主权资本净利率=30%×（1－33%）=20.1%
资产负债率为20%时，所得税额=（1000×30%—20）×33%=92.4万
税前主权资本利润率=30%+2/8（30%-10%）或（1000×30%-20）/800×100%=35%
主权资本净利率=35%×（1—33%）=23.45%
资产负债率为50%时，所得税额=（1000×30%—50）×33%=82.5万
税前主权资本利润率=30%+5/5（30%-10%）或（1000×30%-50）/500=50%
主权资本净利率=50%×（1—33%）=33.5%
资产负债率为80%，所得税额=（1000×30%—80）×33%=72.6万
税前主权资本利润率=30%+8/2（30%-10%）或（1000×30%-80）/200=110%
主权资本净利率=11%×（1—33%）=73.7%
上述计算过程也可以列表如下：

①=总资产×息税前资产利润率=1000×30%=300万
②=资产负债率×总资产③=②×利率④=①—③
⑤=④×33%⑥=④—⑤
⑦=总资产—②
⑧=④÷⑦
⑨=⑥÷⑦
（2）资产负债率为80%时负债的节税作用和财务杠杆效益最大，因为此时所得税额最少，而主权资本税前
和税后利润率最大。